宋双金融投资报提准后加息仍是大概率(新闻)

宋双金融投资报：提准后加息仍是大概率

宋双金融投资报：提准后加息仍是大概率 更新时间：2011-5-13 12:41:58 　　统计局日前公布了2011年4月份各项国民经济指标数据，其中居民消费价格同比上涨5.3%，涨幅比3月份回落0.1个百分点，创下自2008年8月以来的第二个高点。对此，多数基金认为本次CPI数据略高于市场预期，通胀仍是焦点，昨日央行提准后，加息仍是大概率事件，A股近期也将继续震荡盘整。

通胀水平下半年或下降

博时基金认为，本次CPI数据略高于市场预期，仔细分析其中的构成要素不难发现，尽管出现了蔬菜价格下降的情况，但食品类整体的同比上涨11.5%仍高于市场预期，非食品价格继续保持较高增长，所以造成了4月通胀数据仍然较高的局面。

从货币增长、工业增加值、固定资产投资和消费等数据显示宏观经济喜忧参半，总体上看，我们认为经济继续放缓，但是由于投资和消费等仍然强劲，所以经济软着陆概率很大。

博时基金固定收益部陈芳菲表示，鉴于通胀水平可能在6月达到全年最高点，并在下半年有所下降，未来债券市场的市场收益率水平值得期待。

交银施罗德基金认为目前市场焦点在于经济需求面是否逐渐回落，通胀虽仍是焦点，但未来可能被弱化。

交银施罗德认为，从进口增速、M1、发电量、地产汽车开工销量等综合来看，可以印证工业增加值的放缓态势，4月工业增加值同比13.4%，略低于市场此前预期。目前尽管CPI季调环比已经在放缓过程，但从几个方面判断仍处在高位波动。首先，工业生产活动一季度仍偏热；其次，农产品价格除蔬菜外仍未见到低于季节因素的明显回落状态；再次，美元贬值带来的大宗输入性价格传导有滞后效应。目前上述几个因素的负面影响都在逐渐减弱，对未来通胀将形成向下压力。综合要素价格改革预期、劳动力成本上升及淘汰落后产能可能收缩产品供应这几方面来看，通胀在年中创同比新高后有望逐月回落，但回落幅度不会很大。交银施罗德同时表示，伴随目前顺差重回以及人民币升值带来的热钱流入压力，公开市场操作及准备金率仍将是央行主要的数量型对冲工具。

对于市场而言，交银施罗德认为，目前市场焦点在于经济需求面是否逐渐回落，通胀虽仍是焦点，但未来可能被弱化，因为前期已经消化了4月份经济增速的下滑。

宏观紧缩还将继续

华安基金指出，4月经济数据表明工业增加值滑落明显。4月份规模以上工业增加值同比增速从3月的14.8%回落到4月的13.4%。其中轻工业从12.8%滑落到11.9%，为今年以来连续第二个月增速滑落；重工业从15.6%滑落到14%，扭转了3月份反弹的走势。产销率98.4%，与去年同期基本持平，但属于2002年—2010年同期较高水平。总体看工业产出增速下滑显著，但产销率较高。

固定资产投资1-4月为25.4%，比1-3月的25%小幅提高，估算的单月同比为26.08%，比3月份单月同比提高了一个百分点，由于当月PPI同比涨幅比3月下降了0.5个百分点，因此实际投资增速提高会更多些。施工项目计划总投资1-4月同比增长19.1%，与1-3的增速基本持平；新开工项目计划总投资1-4月同比下滑1.1%，比1-3月的下滑幅度大幅缩减了12个百分点，暗示4月份新开工项目激增。1-4月资金来源同比增长20.6%，比1-3月的19.2%提高，显示当月资金来源增长较快。房地产投资1-4月增长34.3%，比1-3月的34.1%小幅提高。总体看固定资产投资增速回升明显，尤其是新开工投资激增、房地产投资保持高位。

社会商品零售总额4月份同比增长17.1%，与3月的17.4%略有下降，考虑CPI与3月基本持平，实际零售增速估计基本持平。

CPI在4月份同比上涨5.3%，与3月份的5.4%基本持平，主要是食品价格涨幅回落了0.2个百分点。但考虑4月份蔬菜价格的大幅回落，整体食品价格的回落幅度显然不能令人满意。当月环比涨幅为0.1%，仍略高于历史同期均值。PPI在4月份同比上涨6.8%，比3月的7.3%有较为明显的回落，工业生产者购进价格同比上涨10.4%，与3月的同比涨幅基本持平。PPI在4月份的回落主要来自钢铁同比涨幅走低，而这源于去年4月钢价上涨形成的基数效应，但去年5月份钢价就跌回原位。总体看，通胀仍然维持在高位，PPI的回落只是基数扰动的结果。

4月份新增信贷7396亿元，同比增长17.5%，比上月增速下降0.4个百分点。M2同比增长15.3%，比3月下降1.3个百分点。值得注意的是当月票据出现了少见的增长。总体看，信贷增长仍然显著偏高，这可能与一季度末后积压信贷的释放有关。M2增速虽然在央行控制目标范围内，但我们认为考虑非M2口径的货币增长，当前的货币增速可能仍然过高。

综上，初步判断，4月份的数据显示出消费相对稳定、投资提速、出口保持旺盛的局面，但工业产出增速显著下降，是企业在进行库存调整。通胀压力仍然徘徊在高位，信贷增速仍然偏高，总体货币增速也仍然偏高。我们仍然预期未来经济增长速度将会下行，短期内这是库存调整和部分最终需求减弱的结果，中期内则是持续货币紧缩、物价上涨，以及经济周期调整和转型压力的结果。仍然预期近期宏观紧缩会继续，加息和提准备金率都是大概率事件。

A股近期继续震荡盘整

CPI5.3%处于市场预期的上限，主要原因是非食品价格环比增速达到0.4%，明显超出市场预期。由此看来通胀向非食品领域传导的趋势开始扩散，这个进程将会左右未来几个月CPI的走势，照此推测6月份的CPI将会创出年内新高。

根据同时公布的工业生产、PPI、固定资产投资和社会消费品零售总额数据看，我国经济增速处于缓慢下降的趋势中。其中投资仍旧保持了较快增长，中游制造业的盈利受到挤压。

上投摩根表示，近期的市场走势或将对4月数据进行一段时间的震荡消化。尽管市场对四月的高通胀以及经济回落已有预期，但上投摩根认为未来几个月，物价和房价的问题依然会对经济构成压力，国家在未来仍将保持紧缩的货币政策，A股也会在近期继续震荡盘整。

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