【资讯】两融规模再创新高收益权或被定为非标

两融规模再创新高 收益权或被定为“非标”

两融规模再创新高收益权或被定为“非标”　　截至12月10日，国内融资融券余额已经突破9000亿元，其中融资占绝大部分比例。券商两融规模的迅速攀升推动了本轮A股快速上涨行情，但股市的暴涨暴跌也引起了监管层的注意，以防止股市大规模波动的风险。

《第一财经日报》从券商人士处获悉，证监会近日确实曾对个别券商进行过窗口指导，要求调整比例，控制风险；而近日股市的大幅波动也导致多家券商开始上调融资保证金比例。　　融资融券逐渐成为券商收入的重要来源，而在股市逐渐升温的阶段，券商也在试图扩大融资融券规模。方正证券近日公告称，公司根据业务发展的需要，在不放弃融资融券资产所有权的前提下，通过转让融资融券业务债权收益权进行融资，融资余额不超过融资融券业务实际余额；授权公司执行委员会根据市场和公司资金需求情况，确定转让融资融券业务债权收益权进行融资的具体方案。　　业内人士认为，券商通过融资融券收益权转让业务获得商业银行或者保险机构的廉价资金，使券商的融资渠道和融资规模均大幅扩展。　　银行是券商融资业务资金的重要来源。不过，有媒体报道称，监管层正在考虑将两融收益权产品定为非标的可能性，而这将使券商不能轻易从银行获得资金，相关监管更加严格，带来的间接效应将是抑制资金快速入市。　　据记者了解，两融收益权转让给银行后，券商从银行获得的资金成本利率在6%附近，而目前券商对外融资的成本多为8%至9%，扣除各项成本后，券商可以有2%左右的利润空间。　　去年3月份，银监会曾下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》(“8号文”)。根据8号文规定，理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。　　中金公司研报称，对银行理财资金投资两融收益权，目前不被认定为非标债券资产(而是股权类)，不受理财8号文的限制。但监管层已对此征求意见，存在被认定为非标债权资产的可能性。　　此外，近日，银监会向部分银行下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)。此《征求意见稿》提出，允许银行以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户，鼓励理财产品开展直接投资。　　银监会下发的《征求意见稿》曾被部分市场人士解读为银行理财资金可以直接投入股市，不过事实并非如此。　　2009年7月，银监会曾发布《关于进一步规范商业银行个人理财业务投资管理有关问题的通知》(“35号文”)，明确表示“理财资金不得投资于境内二级市场公开交易的股票或与其相关的证券投资基金”、“理财资金不得投资于未上市企业股权和上市公司非公开发行或交易的股份”。　　但风险承受能力较强的高资产净值客户、私人银行客户、机构客户产品并不受以上两条限制。而此次《征求意见稿》继续沿用了65号文的规定，依然要求项目融资类产品、股权投资类产品以及另类投资产品等高风险产品只能面向高净值客户、私人银行客户和机构客户等专业投资人销售。　　事实上，除了配资券商融资融券外，银行理财资金间接进入股市的渠道还包括面向高净值人群发行的理财产品、股票质押融资等渠道。而保险公司同样可以通过资产管理计划发行定向资管产品获得券商融资融券收益权。　　此前，就有保险公司发布资产管理产品，将券商融资的收益权作为一个资产包，而保险资产管理公司成立一个定向资产管理计划，将该资产包作为投资标的。

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