煤炭和天然气交织错杂的命运-【zixun】

发布时间：2021-10-12 17:36:25 阅读：次来源：福字厂家

煤炭和天然气：交织错杂的命运

由于企业削减成本，以及煤炭销售好于预期，美国煤炭业巨头皮博迪能源公司业绩表现强劲。该公司2012年三季度收入为21亿美元，超过彭博估计的19.9亿美元。

近期，皮博迪发出看涨的全年指导，预测调整税收优惠后每股收益会达到1.88～2.08美元，而此前市场预期为每股收益1.81美元。公司预计2012年调整后，税息折旧及摊销前利润为17.5亿～18.5亿美元，可能高于彭博预计的18.1亿美元。

公司的管理团队认为，煤炭价格和需求使其拥有更广泛的发展前景。该公司首席执行官格雷戈·瑞博伊斯表示，美国和欧洲的煤炭供应和需求是极有利的。

天然气和煤炭的转换

2011年12月，由于少雪天气，用于发电的热煤价格出现明显下滑，暖冬降低了供暖需求，造成公用事业公司大量煤炭库存，煤炭到天然气的转换更阻碍了热煤价格的复苏。

过去20年，煤炭曾是美国最廉价的供暖燃料，但国内丰富的页岩气资源使天然气价格稳步下降。2011年，这股热潮和需求的降低使2012年4月燃料价格降至十年来的最低点，为1.9美元/百万英热单位。

在这个充满挑战的价格环境下，公用事业公司完全可自由决定是更多地选择天然气为燃料，还是更多的选择煤炭。

2012年4月，热煤在美国发电中的比重为32%，远低于2003～2007年平均50%的水平。

一些人认为，原料替换将会一直延续下去。实际上，这种想法目光短浅。

投资者不应认为近期的燃料转型意味着煤炭统治地位的终结。首先，2009年10月和2010年11月两个连续寒冷的冬季帮助公用事业公司消耗了煤炭库存量。其次，即使天然气产量继续增加，导致燃料价格下跌，但价格最终还是会上升到一定水平，那时热煤对公用事业公司来说可能会更有吸引力。届时，燃料的地位会再次发生逆转。

越来越多的证据表明，天然气价格的上涨已使热煤夺回一些已失去的市场份额。

2012年4月至今，天然气价格几乎翻了一番，从4月的最低点涨到目前的3.6美元/百万英热单位。虽说仍属于十年来燃料价格的底部，但上涨的趋势确实提高了热煤作为发电燃料的经济优势。

当气价在2.5～2.75美元/百万英热单位时，粉河盆地的热煤便具有竞争力；但当气价达到3.25～3.5美元/百万英热单位时，伊利诺伊盆地的煤炭便可与之竞争；阿巴拉契亚中部地区的煤炭，则需要气价达到4美元/百万英热单位才具优势。

随着气价的上涨，公用事业公司发电的燃料也开始有所转换，2012年7月，煤炭发电约占全美39%，随后几个月，煤炭可能继续夺回一部分市场份额。

煤炭库存与天然气产量

粉河盆地是生产成本最低的产煤区，该地区出产的热煤已开始显现出需求增加的势头。然而，这一苗头尚未波及阿巴拉契亚中部和北部地区，因为其经营成本相对较高。在讨论三季度赢利的电话会议中，皮博迪管理团队指出，2012年，发电厂使用阿巴拉契亚中部地区的煤炭量已下跌40%，而其他地区的使用量则仅下跌10%。除此以外，使用粉河盆地煤炭的公用事业公司目前手上只有70～80日的供应量，而使用阿巴拉契亚中部地区煤炭的公用事业公司还有超过120日的存量。

该公司估计，由于2012年上半年的燃料转换，2012年美国煤炭需求会减少1.2亿吨。但总体来说，该行业已度过需求急剧减少的最困难时期。皮博迪管理团队预计，热煤需求2013年会有3000万～4000万吨的反弹量，主要是因为国家电力公司天然气到煤炭的燃料转换。

随着阿巴拉契亚中部地区一些煤矿因高成本而关闭，以及伊利诺伊盆地和粉河盆地的减产，该公司预计，美国市场上的热煤供应过剩状况会有所缓解。与此同时，一些公司的破产也导致供给减少，如因大客户违约和现金流的减少，爱国者煤炭公司2012年7月被迫申请破产保护。

虽然相对于长期以来的平均值，美国煤炭库存还是在继续升高，但皮博迪管理团队估计，煤炭产量的下降和天然气向煤炭的转换有助于快速降低库存，且三季度的下降速度可能比平均水平快70%。

煤炭库存几个季度内可能不会恢复正常，但美国热煤市场已触底，供需平衡状况会继续改善，除非美国再次迎来暖冬。

出口的增长也释放了多余的煤炭库存量。2012年，美国煤炭出口欧洲达1.25亿吨，超过史上的最高纪录1.18亿吨（1981年）。

煤炭产业的种种迹象对气价来说都不是好兆头。尽管气价已从超低水平恢复到现在的低水平，但这种供过于求的商品未来几年前景不被看好。

历史上的最低价，以及炎热的夏季降低了天然气的库存。但投资者应了解，冬季来临，全美天然气库存仍接近最高纪录。

美国天然气井钻机数量从2010年的1000台下降到427台，为1999年以来的最低点。生产商将继续减少钻机数量，因为即使近期气价略有上涨，也没恢复到可刺激天然气生产的水平。事实表明，除非气价恢复到赢利水平，否则部分生产商近期不会开采天然气。

正常情况下，天然气井钻机数量的下降会带来相应的天然气产量的减少。然而，上游运营商在非常规盆地开采效率的提高抵消了天然气井钻机减少的影响，天然气产量仍在上升。

2012年7月，天然气的生产增长率有所放缓。2012年10月发布的短期能源展望报告预计，天然气产量2012年会增长3.9%。

未来几年，徘徊在4～4.5美元/百万英热单位的气价会加快天然气向煤炭的燃料转换，同时也会促使马塞勒斯页岩资源的生产扩大。

基于这些原因，预计气价在未来几年内还会继续波动。一些提出美国液化天然气出口看涨的评论家，似乎忘记了这种资本密集型项目至少要到2015年后才会走上正轨。

总而言之，相对于天然气的勘探和生产，业内人士更多看到的是煤炭生产中拥有的更多投资机会。